Не борись с ФРС

Привет!

Очень краткий обзор касательно текущей ситуации на рынке.

В течение нескольких недель после того, как повышение на 50 базисных пунктов в декабре стало консенсусом, по сравнению с предыдущими четырьмя повышениями на 75 базисных пунктов, многие увидели в этом своего рода «разворот». Повышение ставки на 50 б.п. – это не голубиный разворот ФРС. Не время покупать рискованные активы, когда инфляция высока, а ФРС все еще повышает ставки. 

Более того, когда ФРС снижает ставки, она обычно делает это потому, что финансовые условия позволяют им это делать. Такая среда изначально неблагоприятна для акций, но в целом достаточно благоприятна для облигаций . Инвесторам будет лучше сосредоточиться на фундаментальных показателях, а также на опережающих индикаторах роста и ликвидности, чем просто покупать рискованные активы в надежде на разворот ФРС.

Пока денежно-кредитные условия остаются жесткими на фоне замедления экономики и слабой ликвидности, это не рискованная среда. Ударное движение вверх реальных ставок в США было массовым, но теперь все дело в постоянстве во времени. История учит нас, что чем дольше условия сжаты, тем выше вероятность того, что что-то сломается. Жёсткие монетарные условия не благоприятствуют склонности к риску, вне зависимости от разворота ФРС.

Если ФРС действительно продолжит ужесточать денежно-кредитную политику в условиях кризиса, тогда они могут легко оправдать это под видом борьбы с инфляцией, а затем сделать то, что центральные банки лучше всего сделают, снизив ставки и влив ликвидность. Такой курс действий позволяет ФРС сохранить лицо. Если Пауэлл и ФРС не смогут укротить инфляцию, то их головы будут на разделочной доске. Они это знают и действуют соответственно. Риски для ФРС очевидны; им есть что терять и очень мало приобретать. Это соответствует совершенно другим денежным условиям, чем мы все привыкли. Дело не в том, что ФРС должна делать, а в том, что они будут делать.

БТ