ЕЦБ и ФРС не могут

Единая европейская валюта в очередной раз вернулась к уровням 1,06.

Вчера, хотя ФРС характеризовалась сильной волатильностью в обоих направлениях, но в конечном итоге не преподнесла никаких сюрпризов, ФРС сохранила ключевые процентные ставки на том же уровне, в то время как председатель Джером Пауэлл не принес ничего нового, что могло бы помочь инвесторам сделать большие ставки.

♦Не будучи высокими, остаются некоторые небольшие шансы на то, что центральный банк Соединенных Штатов не завершил окончательно цикл повышения процентных ставок, следующие данные о ходе инфляции и о том, сохранит ли американская экономика удовлетворительные темпы роста, будут опубликованы. решающее значение для этого решения.

♦В настоящее время ситуация остается туманной, и это ясно отражается на обменном курсе, где он остается между уровнями 1,05 – 1,07 даже после двух важных заседаний центральных банков, поскольку никакого четкого сообщения не поступило.

♦Два главных катализатора, которые продолжают оказывать давление на европейскую валюту, – улучшение курса экономики США и сохраняющаяся геополитическая обеспокоенность – остаются на столе переговоров. Но, тем не менее, европейская валюта сохраняет характеристику хорошей реакции и дает ощущение, что, как только спусковой крючок появится, она сможет с относительной легкостью восстановить восходящий импульс.

♦Сегодняшняя повестка дня не является интересной и не содержит убедительных макроэкономических данных. Интерес ограничивается цифрами по безработице в Германии, а также еженедельными заявками на пособие по безработице в Соединенных Штатах,. Но, конечно, все это омрачается очередными объявлениями о новых рабочих местах в США, где это опять ожидается с большим интересом. Традиционно, если есть какие-то существенные отклонения, на валютном рынке наблюдается высокая волатильность без явной направленности.

♦ Восходящее движение европейской валюты после заседания ФРС напомнило свойство евро достигать хорошей реакции. Хотя я ожидал еще более низких цен.

♦В настоящее время, похоже, на горизонте не наблюдается какого-либо сильного направления. Особенно перед данными по занятости в США, было бы удивительно, если бы обменный курс значительно изменился по сравнению с текущими уровнями.

♦Да уж.!

🔸Пауэлл в этот раз много повторялся, поэтому выделить важное все сложнее. Да, сложно, но можно.

🔸 Первый вопрос про быстрый рост доходностей долгосрочных ценных бумаг был оставлен без ответа, забив ответ демагогией из вступительной речи.

🔸 В несколько подходов Пауэлл все же выдавил… Из содержательного можно выделить – рост долгосрочных ставок ожидаем со стороны ФРС в условиях высоких краткосрочных ставок.

🔸ФРС рассматривает комплекс финансовых индикаторов, которые позволяют оценить уровень стресса и дисбаланса в системе, но ФРС не скажет, что это за индикаторы такие загадочные. ФРС не рассматривает изолировано какой-либо один индикатор вне контекста более сбалансированной финансовой и макроэкономической картины. Сами по себе высокие долгосрочные ставки вне привязки к интегральным финансовым условиям не являются достаточным аргументом, чтобы ФРС принимала какие-то действия.

🔸Снижение стоимости облигаций не должно на этот раз повлиять на устойчивость системы так, как это было в марте 2023, т.к. за полгода ФРС с банками проделали определенную работу.

🔸– Про ставку —

🔹Окно возможностей для повышения ставки сохранено, но вероятность реализации, как всегда не определена «мы еще не приняли решение, мы не знаем, что будем делать, мы продолжим следить за данными».

🔸Нет набора факторов, которые станут триггером к возможному повышению ставки, т.е. нет бенчмарка, который определит, что этот тот уровень, где ФРС повысит ставку. ФРС будет рассматривать комплекс факторов и их взаимосвязи в контексте ситуации.

♦️ФРС не рассматривает снижение ставки в ближайшей перспективе – этот вопрос даже не поднимается в актуальной повестке дня. Единственное, что имеет значение – время, в течение которого будет продолжаться ограничительная политика, пока ФРС не будет уверена в том, что цель по инфляции достигнута.

♦️Мы близки к завершению цикла ужесточения ДКП, но это не обещание и не план на будущее, т.к. ФРС принимает решения на основе актуальных поступающих данных и рисков в системе. Мы изучаем поступающие данные и действуем осторожно. ДКП достаточно ограничительная в настоящий момент.

🔸– Про сокращение баланса —

♦️ФРС не рассматривает QT (программу сокращения активов с баланса ФРС), как в достаточной степени влияющую на избыточное предложение ценных бумаг, что могло бы повлиять на долгосрочные ставки.

♦️ФРС не рассматривает возможность сокращения QT в условиях высоких ставок на среднесрочные и долгосрочные облигации. 1 трлн сокращения баланса, учитывая ранее накопленные активы, – это не то, что может вызвать дисбалансы на долговом рынке.

🔸– Про экономику —

♦️ФРС не рассматривает рецессию, как гипотетический сценарий и считает, что экономика сильна.

♦️То, как экономика отреагировала на текущий темп повышения ставки – это исторически необычный результат и не укладывается в стандартные экономические модели/теории и прогнозы.

🔸Ну и классика, как обычно:

🔹«Предстоит добиться замедления экономики ниже тренда, стабилизации дисбалансов на рынке труда и снижения инфляции до таргета ФРС. Существует лаг трансмиссии жесткой ДКП в реальную экономику, но тайминг и сила конверсии неизвестны.»

🔸🔸🔸 Проще говоря:

Пох-н на эту макро ерунду в целом. Если бы все дело было только в этой макро утопии – то ладно. Но проблема усугубляется тем, что уплотнилась сама торговля. Техника попросту не показывает необходимых возможностей для торговли.  Как следствие – тупо сидишь и гадаешь – пойдет или не пойдет!

Следи за Ифой – БТ!