Ставка Libor – конец эпохи Баланса!

Привет!

Хочу немного остановится на ставке Libor, которая играла ключевую роль в межбанковском деле.  Самое интересно то, что заменитель ставки до конца еще не протестирован. Libor отвечала за баланс в моменте курсовой разницы между валютами и не только.

Закончилась лондонская межбанковская ставка предложения. Libor. Как известно, Libor был доминирующим в мире эталоном процентных ставок за последние 40 лет. Кончина Libor совпадает со сложной обстановкой для региональных и небольших банков США и дает возможность подумать о том, что должно произойти дальше. 

Ориентиры играют жизненно важную роль в финансовой системе США. Например, индекс S&P 500 позволяет бесчисленным инвесторам, управляющим активами, корпоративным служащим и комментаторам быстро и легко оценивать общие рыночные условия. Тем не менее, этот индекс ни в коем случае не является единственным широко используемым ориентиром фондовых рынков США. Точно так же ориентиры краткосрочных процентных ставок позволяют множеству краткосрочных кредиторов и заемщиков оценивать состояние денежных рынков.

До 1980-х годов доминирующим эталоном краткосрочной ставки в США была ставка казначейских векселей или «казначейских векселей». Однако его эталонный статус пошатнулся по двум причинам. 

• Во-первых, ставки по казначейским векселям не «чувствительны к кредитоспособности», то есть они не отражают стоимость займов банков и повседневных предприятий. Этот дефект особенно проблематичен во времена финансового стресса, когда ставки по корпоративным коммерческим бумагам повышаются, а ставки по казначейским векселям снижаются при покупке государственных облигаций «бегством в качество». 
• Во-вторых, ставки по казначейским векселям колеблются в зависимости от характерных изменений спроса и предложения на казначейские векселя, что доставляет неудобства многим пользователям контрольных показателей.

По этим причинам в течение 1980-х годов банки США привязывали ставки по корпоративным кредитам к кредитозависимой ставке Libor, предназначенной для отражения ставки по межбанковским кредитам. Со временем Libor стала широко использоваться для корпоративных облигаций с плавающей ставкой, ипотечных кредитов с регулируемой ставкой, других форм потребительского кредита и быстрорастущих рынков деривативов. 

Режим Libor начал снижаться во время финансового кризиса 2007–2009 годов. 

• Во-первых, экспансивная денежно-кредитная политика во всем мире означала, что банкам почти не нужно было брать кредиты друг у друга. Это, в свою очередь, означало, что LIBOR устанавливался скорее на основе субъективного мнения, чем наблюдаемых рыночных сделок. 
• Во-вторых, журналистские расследования показали, что банки занижали стоимость своих займов во время финансового кризиса, а трейдеры манипулировали ставкой Libor для получения прибыли. В результате расчеты и штрафы на сумму более 11 миллиардов долларов заставили банки неохотно участвовать в установлении Libor. 

В 2017 году мировые регуляторы решили прекратить Libor после переходного периода. Основными трудностями при отказе от Libor были создание новых ориентиров и их включение в огромное количество существующих контрактов, основанных на Libor. В США регуляторы назначили обеспеченную ставку финансирования овернайт или SOFR. Он отражает стоимость займа овернайт, обеспеченного обязательствами правительства США. Финансовое сообщество США при поддержке Конгресса успешно и без происшествий перевело почти все контракты с деривативами и большинство кредитных контрактов с Libor. Однако на протяжении всего этого перехода регулирующие органы препятствовали разработке и принятию эталонных ставок, чувствительных к кредитоспособности, из-за отсутствия четких нормативных стандартов для эталонных показателей, не относящихся к SOFR, что усиливало регулятивную и коммерческую неопределенность.

После завершения перехода от Libor регулирующие органы США теперь должны поддерживать использование других контрольных показателей в дополнение к SOFR. Нет никаких оснований полагать, что рынки лучше всего обслуживает один и только один ориентир. Несомненно, существует спрос как на эталонный показатель, основанный на безопасных кредитах овернайт, такой как SOFR, так и на кредитно-чувствительные эталоны. Фактически, регулирующие органы в Европе успешно контролируют двухэтапный подход. Кроме того, в свете истории Libor, режим одного эталона может сделать рынки опасно уязвимыми к изменениям финансовых условий.

Еще одна причина для создания дополнительных тестов заключается в том, что SOFR ни в коем случае не идеален. 

• Во-первых, SOFR не зависит от кредита. Вторя переходу 1980-х годов от казначейских векселей к ставке Libor, региональные и местные банки в США громко заявили о необходимости управлять рисками путем индексации ставок по кредитам до ставок, чувствительных к кредитам, которые лучше отражают реальную стоимость кредитования малых и средних компаний. предприятия. Кроме того, последние научные исследование предсказывает, что без ориентира, чувствительного к кредитоспособности, банки, скорее всего, сократят предоставление кредитных линий. Это является серьезной возможностью, когда экономика США может двигаться к рецессии.
• Во-вторых, SOFR колеблется в зависимости от условий на рынках государственных облигаций, снова повторяя переход 1980-х годов от казначейских векселей.
• В-третьих, SOFR — это ставка «овернайт», в то время как многие заемщики предпочитают базовые ставки на один месяц, три месяца или другие сроки. Хотя регулирующие органы в конечном итоге разрешили срочные версии SOFR, они ограничили условия их использования.  

Проще говоря в мире где пока доминирует Доллар. а Евро как бы наднациональная валюта сообщества – межбанковское сотрудничество стане немного хаотичным. На сколько сильно это повлияет на стоимость валют сказать сложно, но то что на текущий момент нету условий оценки кредитных ставок и механизма компенсации может привести к перекосу между Балансами основных валют корзины.

Следи за Инфой – БТ