Хеджирование в целом — это стратегия, используемая инвесторами для снижения рисков удержания одной позиции за счет открытия второй позиции.
Если говорить о хеджировании опционных контрактов, то это ограничение рисков за счет открытия второй позиции на рынке опционов.
ЧТО ТАКОЕ ХЕДЖИРОВАНИЕ
Хеджирование защищает портфель инвестора от потерь. Однако хеджирование также снижает доходность инвестора. Следовательно, хеджирование — это не стратегия зарабатывания денег, а стратегия защиты от убытков.
Чтобы хеджирование работало, две инвестиции должны иметь отрицательную корреляцию, чтобы, когда стоимость одной инвестиции падала , другая приносила прибыль.
КАКИЕ ВАРИАНТЫ
Опционы — это производные финансовые инструменты, основанные на цене базового актива.
Стоимость операций с опционами определяется премией (о том, как работает премия, мы расскажем ниже на примере).
Есть 2 типа опций:
- ПУТ – данный тип дает право продать базовый актив по определенной цене в определенный момент времени;
- CALL – данный тип дает право купить базовый актив по определенной цене в определенный момент времени.
Хеджирование опционов. Пример 1 для опционов CALL.
В случае опционов CALL покупатель полагает, что цена базового актива вырастет, и он сможет воспользоваться своим правом купить его ниже рыночной цены.
Продавец опциона CALL не верит, что цена пойдет вверх , и предполагает, что сможет воспользоваться своим правом продать базовый актив выше рыночной цены.
Предположим, что базовым активом является акция, стоимость которой составляет 100 долларов США. Премия составляет 5 долларов США.
Продавец опциона CALL:
- получает неограниченную прибыль, если цена поднимается выше 105 долларов США;
- имеет точку безубыточности на уровне 105 долларов США;
- терпит убытки, если акция торгуется ниже 105 долларов США. Однако этот убыток ограничен 5 долларами США (премия).
Продавец опциона CALL:
- несет неограниченный убыток, если цена поднимается выше 105 долларов США;
- имеет точку безубыточности на уровне 105 долларов США;
- получает фиксированную прибыль в размере 5 долларов США, если акции торгуются ниже 105 долларов США
Хеджирование опционов. Пример 2 для опциона PUT.
Опять же, мы будем использовать акцию, стоимость которой составляет 100 долларов США, в качестве базового актива. Премия составляет 5 долларов США.
Логика такая же, как и с опционами CALL, но наоборот.
В этом случае покупатель опциона PUT:
- получает прибыль, если цена опускается ниже 95 долларов США (единственное ограничение — 0 долларов США за акцию);
- имеет точку безубыточности на уровне 95 долларов США;
- терпит убытки, если акции торгуются выше 95 долларов США. Однако этот убыток ограничен 5 долларами США (премия).
Продавец опциона PUT:
- терпит убытки, если цена опускается ниже 95 долларов США. Чем больше падение , тем больше убыток;
- имеет точку безубыточности на уровне 95 долларов США;
- получает прибыль в размере 5 долларов США, если акции торгуются выше 105 долларов США.
В обоих примерах покупатель опциона имеет риск, ограниченный размером премии, и вероятность практически неограниченного роста прибыли.
В обоих случаях продавец опциона имеет либо фиксированную прибыль, равную размеру премии, либо вероятность неограниченного роста убытков.
Итак, премия – это плата за риск, который берет на себя продавец опциона, а покупатель опциона готов платить эту премию за право выгодной покупки (или продажи) базового актива в будущем (разумеется, если цена движется «как требуется»).
КАК РАБОТАЕТ ОПЦИОННОЕ ХЕДЖИРОВАНИЕ
Чтобы понять, как работает хеджирование с помощью опционов, давай рассмотрим покупку опциона наподобие покупки страховки.
В современном мире мы можем купить страховку практически на все : здоровье, дом, машину и т. д. То же самое можно сказать и о финансовом рынке.
Действуя в стиле страховой компании, продавец опциона (будь то CALL или PUT) соглашается взять на себя риск события, которое, по его мнению, имеет низкую вероятность наступления. За это он получает фиксированное вознаграждение в виде премии, а покупатель опциона получает возможность спокойно спать ночью.
Такое сравнение опционов со страховым бизнесом помогает лучше понять мотивы, которыми руководствуются покупатели и продавцы опционных контрактов.
ГДЕ ПРИМЕНЯЕТСЯ ХЕДЖИРОВАНИЕ РИСКОВ С ПОМОЩЬЮ ОПЦИОНОВ
Поскольку финансовые рынки неразрывно связаны с рисками, широко применяется хеджирование (страхование рисков).
С точки зрения базового актива это может быть:
- хеджирование акций с опционами;
- хеджирование фьючерсов с опционами;
- товарные варианты;
- варианты процентной ставки;
- опционы на индексы фондового рынка;
- варианты на физ.
С точки зрения времени выполнения вариант может быть:
- Европейский – расчет производится в дату, указанную в договоре;
- Американский – расчет можно произвести в любой момент до истечения срока действия опциона.
- Квазиамериканский – стороны выполняют свои обязательства через определенные промежутки времени (в одном договоре может быть описан один или несколько периодов).
Логика всегда одна – валютное хеджирование опционами работает практически так же, как хеджирование на фондовом или криптовалютном рынке.
ПРЕИМУЩЕСТВА ОПЦИОНОВ ПЕРЕД СТОП-ЛОССОМ
Почему бы не использовать простой стоп-лосс вместо опциона?
Опцион имеет ряд преимуществ:
- Стабильность. Если при увеличении волатильности может сработать стоп-лосс, что приведет к закрытию позиции с убытком, то структура опционов выдержит и даже принесет прибыль.
- Установленные сроки взаиморасчетов. В некоторых случаях это может быть преимуществом.
- Отсутствие проскальзывания, которое часто возникает при срабатывании стоп-лоссов.
- В ряде случаев снижаются затраты на проведение операций.