Начинается снижение ставок.
• Трейдинг на Автомате • Эффективная цепочка Пополнения и Вывода при работе с ДЦ Форекс•
Предупреждение. Любая стратегия не гарантирует получения прибыли в каждой сделке. Стратегия это алгоритм действий. Любой алгоритм это системная работа. Успех в трейдинге это придерживаться системной работы.
Европейский центральный банк и Банк Канады снизили ставки в этом месяце, дав понять, что цикл смягчения денежно-кредитной политики, вероятно, продолжается, пока инфляция не снизится.
Два центральных банка расходятся с ФРС, но ФРС также, вероятно, снизит ставки в конце этого года. Ужесточение денежно-кредитной политики, вероятно, позади, за исключением Японии.
В США по-прежнему сосредоточены на инфляции и рынке труда. На рынке труда есть некоторые слабые места, при этом уровень безработицы вырос на 0,4 процентных пункта в среднем за три месяца. Но, как видно из последнего отчета по заработной плате за май, прирост рабочих мест все еще значительно превышает уровень безубыточности для экономики США (по оценкам, ~100-125 тыс.), чему способствовали иммиграционные потоки на грани. Экономический рост нормализуется после горячих темпов последних двух кварталов. Прогресс в области инфляции был неравномерным, но он возобновился в последних показателях. Ожидают что инфляция продолжит приближаться к целевому показателю ФРС к концу года. На этом фоне ожидают около двух сокращений в этом году.
Глобальный индекс менеджеров по закупкам (PMI) растет после того, как два года подряд был ниже 50. Европа вышла из рецессионной зоны и, как ожидается, покажет положительный рост в этом году. Инфляция в еврозоне выросла в мае и ставит под сомнение темпы смягчения, но тенденция по-прежнему направлена на дальнейшее снижение ставок до конца года.
Япония является исключением, ожидают увидеть рост инфляции. Это позволяет Банку Японии рассмотреть ужесточение политики после десятилетий дефляционных страхов.
Инфляция более вязкая в Великобритании, и ожидания снижения ставок были отодвинуты, но не отменены.
Экономика Китая демонстрирует зависимость от экспорта, но не демонстрирует значительного улучшения в сегменте недвижимости, что сдерживает потребительскую активность.
В этом месяце были некоторые сюрпризы, связанные с выборами, но было не достаточно информации об этих событиях с точки зрения изменений в фискальной политике, чтобы оправдать корректировку Рынка в целом. Пересмотры доходов положительные, и широта пересмотра увеличивается. Заглядывая вперед, видися рост доходов примерно на 12% в США и на 11,7% в мире. Это предвещает хорошие улучшения во всех секторах и в мире, потенциально расширяя ралли.
В этом месяце акценты будут смещаться на акции облигациям, высокодоходные облигации инвестиционного уровня и недооцененными природными ресурсами.
Процентные ставки
Рынки провели недели между майским и июньским заседаниями FOMC1, ожидая одно-два снижения ставки на четверть пункта к концу 2024 года. В это время денежные рынки были очень чувствительны к входящим экономическим данным, корректируя ожидания снижения, когда релизы данных удивляли в любом направлении. Эта чувствительность оправдана, поскольку ФРС будет осторожно снижать ставки, основываясь на входящих данных, дающих им необходимую уверенность в том, что инфляция находится на устойчивом пути к своей цели, чтобы обеспечить нормализацию политики.
В преддверии майского заседания FOMC разочаровывающий прогресс в области инфляции в первом квартале побудил рынки фьючерсов на федеральные фонды заложить в цену только одно сокращение на четверть пункта в этом году. С тех пор различные инфляционные отпечатки, как и следовало ожидать, оказали влияние на рыночное ценообразование. Данные, связанные с рынком труда, также повлияли на рынки в этот период, как отметил председатель ФРС Пауэлл на недавней пресс-конференции, что неожиданная слабость на рынке труда может привести к корректировке денежно-кредитной политики. Рыночные цены на снижение ставки на один-два четверти пункта в этом году являются разумными и соответствуют модальным ожиданиям по рынку двух сокращений.
Кредитные рынки
Экономический фон продолжает поддерживать риск в целом. Сила первичного рынка продолжает оставаться актуальной, при этом облигации в мае зарегистрировали свой самый большой валовой запас почти за три года. Подавляющее большинство этой эмиссии по-прежнему связано с рефинансированием, с чистой эмиссией облигаций с начала года на сумму 27 миллиардов долларов. Аккомодационные рынки капитала позволили компаниям удовлетворить краткосрочные потребности в рефинансировании, помогая расширить стену погашения.
Кредитное плечо остается комфортно ниже долгосрочного среднего, несмотря на небольшой рост, а показатели покрытия процентов остаются значительно выше исторического среднего, что должно поддерживать оценки высокой доходности.
АКЦИИ
Глобальные акции выросли на 3,0% за месячный период по 12 июня. Американские акции выросли на 3,8% и продолжили лидировать на региональном уровне. Европа и Япония выросли чуть более чем на 1,5%, в то время как развивающиеся рынки в основном остались на прежнем уровне (+0,1%). Глобальные настроения в отношении риска были в целом положительными в течение месячного периода. После более высоких, чем ожидалось, ценовых данных в первом квартале года инфляция возобновила свою тенденцию к снижению в США. Глобальная экономическая активность держалась достаточно хорошо, включая сильный отчет по занятости в США и поддерживающие мировые индексы менеджеров по закупкам и торговые данные. Рынки акций объединились вокруг повествования о росте без инфляции.
Европейский центральный банк и Банк Канады недавно стали первыми крупными центральными банками, снизившими свои процентные ставки в этом цикле. Другие крупные центральные банки развитых рынков (кроме Японии) последуют их примеру по мере снижения инфляции. Американские акции выросли на 12% за 180 дней после первого снижения ставки ФРС, когда рецессии удалось избежать, по сравнению с падением на 7%, когда ее не удалось избежать. ФРС сохраняет тенденцию к смягчению, и рынки по-прежнему предпочитают акции облигациям.
РЕАЛЬНЫЕ АКТИВЫ
За пределами офисного сектора фундаментальные показатели недвижимости (RE) были устойчивыми, а другие основные секторы обеспечивали рост чистого операционного дохода в годовом исчислении после пандемии. Владельцы многоквартирных домов ссылались на относительную стоимость владения как на движущую силу постоянного спроса. С более высокими ставками по ипотеке и ценами на недвижимость арендаторы, переезжающие для покупки дома, остаются значительно ниже исторических средних показателей. Промышленный сектор был особенно силен в последние несколько лет, поскольку электронная коммерция стала прочным драйвером спроса.
Разброс в росте арендной платы среди различных типов недвижимости часто обусловлен дисбалансом спроса и предложения. Одной из самых острых проблем в первой половине 2024 года является то, как многоквартирные дома и промышленные секторы смогут выдержать избыток предложения в краткосрочной перспективе, при существенных очагах предложения, особенно на рынках Юго-Востока и Санбелта. Рекордное предложение недвижимости может ограничить рост в течение 2024 года и, возможно, даже в 2025 году. Однако владельцы должны увидеть значительное облегчение в 2026/2027 годах, поскольку более высокие издержки и менее ликвидные рынки капитала привели к снижению числа разрешений.
Евро/доллар
Ситуация вокруг евро/доллара (EUR/USD) складывается под влиянием множества факторов, отражающих текущие экономические и денежно-кредитные условия в Европе и США.
Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) и Банка Канады: Недавнее снижение ставок Европейским центральным банком (ЕЦБ) указывает на продолжение цикла смягчения денежно-кредитной политики, направленного на снижение инфляции. Это действие может ослабить евро относительно доллара, так как более низкие ставки делают инвестиции в евро менее привлекательными для инвесторов. В то же время, ожидания дальнейшего снижения ставок до конца года также могут способствовать ослаблению евро.
Федеральная резервная система (ФРС): С другой стороны, ФРС США, хотя и не предприняла таких же шагов, вероятно, снизит ставки к концу года, что также может повлиять на динамику пары EUR/USD. Если ФРС начнет снижать ставки, это может ослабить доллар относительно евро, особенно если снижение ставок в США будет более значительным или быстрее, чем ожидалось рынком.
Экономические условия: Экономические данные США показывают признаки стабилизации инфляции и умеренного роста занятости, несмотря на некоторые слабые места на рынке труда. Если экономика США продолжит демонстрировать позитивные показатели, это может поддержать доллар. Однако, если данные будут указывать на замедление роста или более существенное снижение инфляции, это может усилить ожидания дальнейшего смягчения политики ФРС, что, в свою очередь, ослабит доллар.
Инфляция и экономический рост в Европе: В Европе инфляция продолжает оставаться важным фактором, хотя последние данные показывают некоторый рост. Если инфляция в еврозоне останется высокой, ЕЦБ может пересмотреть темпы смягчения политики, что может временно укрепить евро. Однако общая тенденция на снижение ставок продолжит оказывать давление на евро.
Глобальные экономические условия: Глобальный рост, улучшение индекса менеджеров по закупкам (PMI) и позитивные пересмотры доходов также играют роль. Если мировая экономика продолжит восстанавливаться, это может способствовать укреплению евро, особенно если улучшения будут более значительными в еврозоне по сравнению с США.
Заключение: В краткосрочной перспективе пара EUR/USD может оставаться под давлением из-за ожидаемого дальнейшего снижения ставок ЕЦБ и потенциального смягчения политики ФРС. Однако, если инфляция в еврозоне начнет существенно снижаться или экономика США покажет признаки замедления, это может изменить динамику пары в пользу евро. Инвесторы должны следить за экономическими данными, заявлениями центральных банков и глобальными экономическими условиями, чтобы лучше понимать будущие движения EUR/USD.
БТ